Bank Credit Risk Events and Peers’ Equity Value

Autoras: Ana-Maria Fuertes M-Dolores Robles

Acaba de publicarse en la colección de Documentos de Trabajo del ICAE el trabajo:  Bank Credit Risk Events and Peers’ Equity Value. (Documentos de Trabajo del Instituto Complutense de Análisis Económico (ICAE); n 06, 2021, ISSN: 2341-2356) de las profesoras Ana-Maria Fuertes (Business School, Cass, City, University of London) y M. Dolores Robles, investigadora del ICAE. Se trata de la versión previa a la publicación en la revista International Review of Financial Análisis (Volume 75, May 2021, https://doi.org/10.1016/j.irfa.2021.101668).  El trabajo documenta la existencia de transmisión de los shocks idiosincráticos (o inesperados) en el riesgo de crédito de los bancos europeos al valor de las acciones de sus pares en el sector financiero europeos, que incluye tanto otros bancos como compañías de seguros y empresas de inversión inmobiliaria, entre otros. Las autoras  muestran cómo grandes incrementos en el riesgo de crédito, medidos por aumentos extremos en el componente idiosincrásico del spread de CDS de los bancos, reducen significativamente el valor de las acciones del resto de empresas financieras la semana posterior, aunque el efecto es especialmente relevante el día del shock tiene lugar. La externalidad negativa no depende del grado de conexión informativa entre el banco y la empresa financiera, según se desprende del análisis de características como si comparte la línea de negocio principal, el país o la región en la que ambos operan o la pertenencia a países con una tradición jurídica común entre otros muchos factores. La transmisión de riesgo es más fuerte tanto en condiciones de mercado turbulentas como cuando los niveles de aversión al riesgo son más altos y/o los inversores se muestran sujetos a pesimismo. Encontramos una transmisión de riesgos más fuerte cuanto peor es el perfil de riesgo del banco afectado por el shock y cuanto más frágil es la empresa a la que se transmite. En resumen, los resultados obtenidos en el trabajo aportan evidencia novedosa sobre el paradigma de las llamadas de atención (wake-up calls) en los mercados financieros a nivel micro y son útiles para los reguladores del mercado y para los inversores pues permiten una mejor evaluación de la vulnerabilidad del sistema financiero en su conjunto. English The paper documents the existence of transmission of idiosyncratic (or unexpected) shocks in the credit risk of European banks to the equity value of their peers in the European financial sector, which includes other banks as well as insurance companies and real estate investment firms, among others. Authors show how large increases in credit risk, as measured by extreme increases in the idiosyncratic component of the banks' CDS spread, significantly reduce the value of the stocks of all other financial firms in the following week, although the effect is especially relevant on the day the shock takes place. The negative externality does not depend on the degree of informational connection between the bank and the financial firm, as can be seen from the analysis of characteristics such as whether they share the main line of business, the country or region in which they both operate, or belonging to countries with a common legal tradition, among many other factors. Risk transmission is stronger both in turbulent market conditions and when risk aversion levels are higher and/or investors are subject to pessimism. Authors find stronger risk transmission the worse the risk profile of the bank affected by the shock and the more fragile the firm to which it is transmitted. In summary, the results provide novel evidence on the wake-up calls paradigm in financial markets at the micro level and are useful for market regulators and investors as they allow a better assessment of the vulnerability of the financial system as a whole.